मौद्रिक नीति ढांचे में भारी बदलाव से बॉन्ड बाजार परेशान हो सकता है: रघुराम राजन: द ट्रिब्यून इंडिया

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नई दिल्ली, 14 मार्च

जैसा कि अर्थव्यवस्था धीरे-धीरे महामारी से बाहर निकलती है, आरबीआई के पूर्व गवर्नर रघुराम राजन ने रविवार को आगाह किया कि भारत के मौद्रिक नीति ढांचे में “कठोर बदलाव” से बॉन्ड बाजार परेशान हो सकता है क्योंकि मौजूदा प्रणाली ने मुद्रास्फीति को बढ़ावा देने और विकास को बढ़ावा देने में मदद की है।

राजन ने यह भी कहा कि एक प्रसिद्ध अर्थशास्त्री ने कहा कि 2024-25 तक भारत को 5 ट्रिलियन डॉलर की अर्थव्यवस्था बनाने के लिए सरकार का महत्वाकांक्षी लक्ष्य “महामारी से पहले भी ध्यान से गणना करने के बजाय” अधिक आकांक्षी था।

“मेरा मानना ​​है कि (मौद्रिक नीति) ढांचे ने मुद्रास्फीति को नीचे लाने में मदद की है, जबकि आरबीआई ने अर्थव्यवस्था को समर्थन देने के लिए कुछ लचीलापन दिया है। राजन ने एक साक्षात्कार में पीटीआई को बताया कि अगर इस तरह के ढांचे के बिना हमें इतने बड़े राजकोषीय घाटे को चलाना पड़ता तो क्या होता, यह सोचना मुश्किल है।

उनकी टिप्पणी एक सवाल के जवाब में थी कि क्या वह मौद्रिक नीति ढांचे के तहत मुद्रास्फीति के लिए 2-6 प्रतिशत लक्ष्य बैंड की समीक्षा करने के पक्ष में थे।

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) को दोनों तरफ 2 प्रतिशत के मार्जिन के साथ खुदरा मुद्रास्फीति को 4 प्रतिशत पर बनाए रखने का आदेश है। आरबीआई गवर्नर की अध्यक्षता वाली केंद्रीय बैंक की छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) इस लक्ष्य को ध्यान में रखते हुए नीतिगत दरों पर निर्णय लेती है।

अगस्त 2016 में अधिसूचित वर्तमान मध्यम अवधि के मुद्रास्फीति लक्ष्य, 31 मार्च को समाप्त हो रहे हैं। 1 अप्रैल से शुरू होने वाले अगले पांच वर्षों के लिए मुद्रास्फीति का लक्ष्य इस महीने अधिसूचित होने की संभावना है।

इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, राजन ने कहा, “यदि हम ढांचे में कठोर बदलाव करते हैं तो हम बांड बाजारों को परेशान करते हैं”।

“मुझे लगता है कि ढांचा मुद्रास्फीति को नीचे लाने में फायदेमंद रहा है, मुझे नहीं लगता कि यह विकास को धीमा करने में महंगा हुआ है, और यह संभवतः कठोर बदलाव करने का गलत समय है,” उन्होंने कहा।

कोरोनॉवायरस महामारी से प्रभावित अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने के लिए सरकार ने पर्याप्त उधारी योजनाओं को शुरू करने के साथ, समग्र वित्तीय स्वास्थ्य के बारे में कुछ तिमाहियों के बीच चिंताएं हैं, और बांड पैदावार भी ऊपर की ओर प्रक्षेपवक्र पर हुई है।

बाद की प्रवृत्ति बताती है कि सरकारी उधारी अधिक महंगी हो सकती है।

सुधार के उपायों के बारे में, राजन ने कहा कि 2021-22 के बजट में निजीकरण पर बहुत अधिक भार डाला गया है, लेकिन इस पर पहुंचाने वाली सरकार के इतिहास को जांचा-परखा गया है, और उसने सोचा कि इस बार कैसे अलग होगा।

उन्होंने कहा कि नवीनतम बजट में, प्रशंसनीय रूप से, खर्च की सही सीमा के बारे में अधिक पारदर्शिता है, साथ ही बजट प्राप्तियों के बारे में रूढ़िवाद की एक डिग्री है जो हाल के बजट में नहीं देखी गई है।

हालांकि, राजन ने कहा कि बजट राजस्व बढ़ाने और वित्तीय क्षेत्र की कार्रवाइयों के बारे में कम स्पष्ट है। उन्होंने कहा कि राजकोषीय समेकन की धीमी गति से अनुमानित गति को अधिक विश्वसनीय बनाया जा सकता है, जैसे कि राजकोषीय परिषद और ऋण लक्ष्य।

सरकार ने सार्वजनिक क्षेत्र की कंपनियों और वित्तीय संस्थानों में हिस्सेदारी की बिक्री से 1.75 लाख करोड़ रुपये का बजट रखा है, जिसमें 1 अप्रैल से शुरू होने वाले अगले वित्तीय वर्ष के लिए 2 सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक और एक सामान्य बीमा कंपनी शामिल है।

राजन, वर्तमान में शिकागो बूथ स्कूल ऑफ बिजनेस में एक प्रोफेसर हैं, उन्होंने कहा कि बजट गरीबों और बेरोजगारों के लिए क्या करेगा, इस बारे में बहुत कम कहता है।

“यह टैरिफ बढ़ाने की प्रक्रिया को भी जारी रखता है। ऐसे समय में जब पश्चिम में भारी खर्च के कारण वैश्विक मांग बढ़ रही है, हमें निर्यात के लिए तैनात होने की जरूरत है … टैरिफ बढ़ाना ऐसा करने का एक समझदार तरीका नहीं है, “उन्होंने कहा।

दो बैंकों के प्रस्तावित निजीकरण के बारे में, राजन ने कहा कि यह कैसे किया जाएगा इस पर बहुत कम विवरण है।

उन्होंने कहा, “मुझे लगता है कि बैंकों को औद्योगिक घरानों को बेचना एक भारी भूल होगी।”

आरबीआई के पूर्व प्रमुख ने कहा कि शायद भारत का एक निजी बैंक सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक का अधिग्रहण करने की स्थिति में हो सकता है, लेकिन उन्हें यकीन नहीं है कि उन्हें भूख है।

भारत की मौजूदा वृहद आर्थिक स्थिति के बारे में, उन्होंने कहा कि जब अर्थव्यवस्था 8 प्रतिशत सिकुड़ती है, जैसा कि वित्त वर्ष 2021 में हुआ था, तो सामान्य वृद्धि के साथ बंद लॉकडाउन की समाप्ति के कारण किसी भी पलटाव और कुछ पंच-अप मांग के बाद की वृद्धि दर असाधारण दिख सकती है।

“वायरस के इच्छुक, हम निश्चित रूप से 2021-22 में वृद्धि में एक बड़ा पलटाव देखेंगे। हमें इसकी व्याख्या करने में सावधान रहना होगा, हालाँकि।

“… हालांकि, हमारे लचीलापन का असली परीक्षण 2021-22 नहीं, बल्कि 2022-23 है, जब संख्या हमारी वास्तविक स्थिति के प्रति अधिक चिंतनशील होगी,” उन्होंने जोर दिया।

विकास की गति धीमी होने के कारण महामारी से पहले भारत कठिन परिस्थिति में था, इस बात की ओर इशारा करते हुए राजन ने कहा कि एक मजबूत राजकोषीय स्थान के साथ, महामारी ने आर्थिक गतिविधियों को प्रभावित करके, राजकोषीय स्थिति को बिगड़ने और छोटी और मध्यम कंपनियों की दुर्दशा को और अधिक बदतर बना दिया है। और गरीब।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) ने 2021-22 में भारतीय अर्थव्यवस्था को 11.5 प्रतिशत बढ़ने का अनुमान लगाया है, जबकि आरबीआई ने इसी अवधि के लिए 10.5 प्रतिशत की वृद्धि दर्ज की है।

2019 में, प्रधान मंत्री नरेंद्र मोदी ने 2024-25 तक भारत को USD 5 ट्रिलियन अर्थव्यवस्था और वैश्विक बिजली घर बनाने की कल्पना की।

“प्रधानमंत्री लोगों को प्रेरित करने के लिए इसका उपयोग कर सकते हैं, लेकिन नीति निर्माताओं को योजनाओं के आधार पर अधिक यथार्थवादी अर्थों में आधार बनाने की आवश्यकता है जहां हम हैं। मुझे लगता है कि वे ऐसा कर रहे हैं, ”राजन ने कहा।

सरकार की प्रस्तावित एसेट रिकंस्ट्रक्शन कंपनी और एसेट मैनेजमेंट कंपनी पर, राजन ने नए ‘बैड बैंक’ के साथ कहा, शैतान विवरण में है।

“यदि इसके प्रबंधन में उचित प्रोत्साहन, स्वतंत्रता और पर्याप्त पूंजी है, तो यह बुरी संपत्ति के पुनर्गठन में काफी सुधार कर सकता है।

उन्होंने कहा, “खराब तरीके से तैयार किया गया, बुरा बैंक सरकार के एक जेब से दूसरे ऋण को ले जाएगा।”

बैंक की सकल गैर-निष्पादित आस्तियों (GNPA) पर, पूर्व RBI गवर्नर ने कहा कि अर्थव्यवस्था वास्तव में तब तक नहीं चल सकती जब तक कि क्रेडिट स्वतंत्र रूप से प्रवाहित नहीं होता है, और जब तक बैंक बैलेंस शीट को साफ नहीं किया जाता है और बैंकों को अच्छी तरह से पूंजीकृत नहीं किया जाता है, तब तक क्रेडिट प्रवाहित नहीं हो सकता है।

उन्होंने कहा, “क्या इसे करने के लिए किसी अन्य संपत्ति गुणवत्ता समीक्षा (AQR) की आवश्यकता है, मुझे नहीं पता, लेकिन मुझे निश्चित रूप से लगता है कि सरकार को इस मुद्दे को प्राथमिकता देनी चाहिए,” उन्होंने कहा।

राजन ने कहा, “कम मात्रा में पीएसयू बैंकों को पूंजीकृत करने के लिए अलग-अलग राशि निर्धारित की गई है, लेकिन आरबीआई द्वारा अनुमानित एनपीए में खतरनाक वृद्धि के बावजूद, यह इंगित करता है कि इस मुद्दे को और अधिक वजन देने की आवश्यकता है।” पीटीआई



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